油市陷“连砍”模式：撕不完的预期，停不下的下修

　　最近几周，在关税动荡的背景下，石油分析师们竞相削减了对需求和价格的预测，凸显了特朗普的贸易战对全球经济构成的威胁。

　　根据彭博社汇编的12项估计的平均值，到目前为止，各银行、顾问和机构已将今年的日消费量预期下调了32万桶。

　　这一降幅相当于好年份石油需求增幅的三分之一左右，意味着下半年的供过于求将超出此前的预期。分析师称，原油现在是以经济疲软来定价的。

　　上周，布伦特原油期货跌破每桶60美元，创下四年来的新低，因为交易商们正努力应对欧佩克+供应增加和全球贸易战可能削弱需求的双重打击。虽然此后价格略有回升，但仍比今年早些时候的峰值下跌了约20%。

　　随着分析师和交易商们迅速修改观点，华尔街投行纷纷下调油价预测，国际能源署（IEA）也发出了市场前景恶化的警告。看涨者不再那么积极，看跌者现在认为油价会跌得更快。

　　花旗集团分析师弗朗切斯科-马托西亚（Francesco Martoccia）等人在一份报告中写道：“我们最近提前了对2025年下半年的看跌预期。由于美国开始征收贸易关税，需求可能会在一段时间内低迷。”

　　本月早些时候，高盛集团在一周内两次下调对布伦特原油价格的预期，预计今年年底布伦特原油价格为62美元。摩根士丹利和瑞银集团等也下调了预测。需求削减的大部分集中在下半年，届时贸易措施的全面影响预计将打击消费。这些需求风险增加了供应盈余扩大的前景，即使一些人抑制了今年美国供应增长的预期。

　　尽管IEA和美国能源信息署（EIA）下调了产量预期，但需求前景的疲软意味着这两个机构都认为2025年的盈余会比一个月前更大，而欧佩克预计供应赤字会变小。这些数字是在欧佩克+本月早些时候宣布大幅增产之后得出的。

　　然而，交易商们正在努力应对一条发出混合信号的期货曲线。从曲线看，往后几个月的交易呈看跌的模式，表明消费预期减弱，而曲线前端的交易则呈相反的模式，表明供应紧张。

　　包括Amrita Sen在内的Energy Aspects分析师在本周的一份报告中写道：“石油价格已经开始陷入衰退。”他们将下半年的每日需求量预测下调了45万桶。“现在的问题是，经济体之间对峙的同时，前端还能坚持多久——从历史上看，这对需求和全球经济整体来说都不是最好的消息。”