四大因素抑制油价，渣打银行：明年还将暴跌50%！

　　在今年大部分时间里，原油期货的价格都在飙升，因为运输燃料的需求回升，加上俄乌冲突导致全球最大产油国俄罗斯及欧佩克+减产挤压了供应。

　　受到俄乌冲突及买家担忧疫情期间炼油厂关闭的影响，3月份布油期货价格曾涨到139美元/桶。然而，在今年接近尾声之际，美国WTI原油和布油都回吐了今年全部涨幅，具体是什么原因呢？

　　燃料需求低迷

　　中国是全球最大的原油进口国和第二大原油消费国（仅次于美国）。然而，据分析师估计，2022年中国的石油需求差不多下降了30%到40%。

　　此外，欧洲冬季迎来了一个温暖的开端，这也抑制了其对各种燃料的需求，包括用于发电的和家庭取暖的馏分燃料油。全球整体经济活动也在下降，包括美国在内。

　　加息和美元升值

　　为了对抗各地不断上涨的通胀率，多国央行实施了一系列加息措施，旨在为经济和劳动力市场降温。

　　其中，美联储今年迄今已经加息350个基点，美元随之走强，从而对油价构成压力。因为美元升值将导致以美元计价的大宗商品对其他货币持有者来说更加昂贵，从而拖累需求。

　　对供应短缺的担忧被夸大

　　去年10月份，欧佩克+同意从当年11月起至2023年底将目标产量削减200万吨/天。这相当于全球需求的2%左右，因此惹怒了美欧等国家。

　　欧佩克+表示，减产是因为全球经济前景疲软，但是此举并未能提振油价，因为欧佩克+约有一半的减产只是“纸上谈兵”，未能落到实处。这种情况并非首次出现，此前欧佩克+也经常无法达成其目标。

　　同时，美国的产量也在回升。尽管美国原油产量的增长很缓慢，但是近期也达到了1220万桶/天，达到自2020年3月疫情暴发以来的最高水平。

　　随着近期美欧对俄罗斯石油的新制裁生效，油价有所反弹，这在一定程度上反映了市场对俄罗斯石油供应下降的担忧。目前来看，虽然俄罗斯的产量有所下降，但是下降速度并没有预期那么快。

　　前几天，G7国家和澳大利亚等国就俄罗斯石油价格上限60美元/桶达成了一致，以限制俄罗斯为军事行动提供资金的能力。然而，俄罗斯的石油早已以折价交易，因此此举扰乱市场的可能性较小。

　　投机者逃离

　　在俄乌冲突爆发后，对冲基金及其他基金经理大量买入原油合约，但是很快又退出了市场，这削弱了油价上涨的部分支撑。

　　美国数据显示，对冲基金在布油合约上的净多头仓位接近过去10年最低水平，多空仓位比值也处于2020年11月以来的最低水平。

　　油价还将暴跌50%？

　　渣打银行研究主管兼首席策略师埃里克·罗伯逊（Eric Robertson）认为，由于明年全球经济可能出现比预期更严重的衰退，加上俄乌冲突结束导致风险溢价消失，2023年上半年油价将暴跌约50%。罗伯逊表示:

　　“全球经济衰退蔓延，甚至以前富有弹性的经济体也将因消费者和企业需求的长期下降而屈服，这将引发油价下跌。鉴于此，俄乌冲突可能会迎来停火的契机。冲突结束导致支撑能源价格的风险溢价完全消失。跟远月合约相比，近月合约价格有望得到冲突风险的支撑，但是总体来看，风险溢价下降及冲突终结将使油价走势在2023年一季度出现反转。”

　　在这种潜在情况下，布油价格将从目前的79美元/桶左右的价格降至40美元/桶，这将是疫情期间油价创纪录之后的最低点。