油市难安，投资者正在为暴涨做准备

　　上周五，在有报道称以色列对伊朗采取了反击行动后，油价再次上涨，但期货价格最终走低，收盘时几乎没有变化。

　　这表明，交易员们认为地区紧张局势不会很快演变成一场导致全球石油供应中断的冲突，至少目前是这样。

　　不过，这只是故事的一面。上周五盘中，原油价格出现了几个月来最大的波动。在期权市场，投机者以创纪录的速度抢购合约，以便从期货价格上涨中获利。

　　这一切都描绘出原油市场在短期内对混乱的乐观态度，但这种看法也会随时发生变化。

　　咨询公司Rystad Energy的分析师Jorge Leon说：“虽然很难评估这究竟是一个暂时的小插曲，还是伊朗和以色列之间冲突新升级的开始，但最初的市场反应表明前者的可能性更大。”

　　不过，即使布伦特原油价格维持在每桶85美元至90美元之间，原油的风险也开始引起全球关注。国际货币基金组织的一位高级官员上周五警告说，有可能出现严重的石油冲击。

　　现在，交易员们纷纷涌入期权市场——在这里，他们可以以相对便宜的价格买入，以防止价格飙升，甚至可以获得财富回报。

　　布伦特看涨期权的交易量上周飙升至创纪录水平。与看跌期权相比，看涨期权合约的溢价仍然很高，尽管最近几天溢价有所减少。这表明市场上有人在为反弹做准备。

　　交易员持有的布伦特原油看涨期权总量达到了2020年以来的最高水平，未来12个月内执行价为110美元的看涨期权比其他任何合约都要多。甚至还有执行价为150美元或更高的看涨期权，这表明一些市场参与者正在押注油价暴涨，或是为了在油价暴涨时保护自己，他们认为油价甚至可能超过俄乌冲突刚爆发后的暴涨程度。

　　花旗集团全球首席经济学家Nathan Sheets说：“地缘政治挑战的问题在于，你必须认真思考尾部风险。关键问题是市场关注的焦点，那就是：这对全球经济有什么影响？这对石油供应有什么影响？”

　　即使在中东局势恶化之前，油价也一直坚挺。欧佩克+每天从市场上抽走约200万桶的供应量，分析师也普遍提高了对今年全球消费量的预测。

　　但是，上周油价的一些低迷反应是在需求疲软的迹象下出现的。柴油和石脑油等燃料的溢价有所下降，一些现货原油等级的价格也不如一个月前那么强劲。

　　抑制油价的另一个因素是相对较大的剩余产能缓冲，这部分归功于欧佩克+正在实施的减产措施。国际能源署警告说，随着欧佩克+以外的产量继续增加，该组织可能很快就会拥有有史以来最大的供应缓冲之一。这就限制了油价的上涨幅度。

　　不过，就目前而言，油价还很不稳定。

　　布伦特原油期货上周五仍在去年11月以来最大的盘中波动区间内震荡，使交易员又陷入了等待模式——等待以色列和伊朗的下一步行动。

　　国际货币基金组织第一副总裁吉塔-戈皮纳特（Gita Gopinath）说：“如果事态严重升级，这意味着比我们迄今所看到的更广泛的地区性冲突升级，那么我们可能会面临严重的石油冲击。但我们还没到那一步。”