2025年开局艰难，AMD股价跌至52周新低，今年还有机会反弹吗？

　　尽管人工智能GPU领域仍存在巨大机遇，但AMD（NASDAQ：AMD）目前的股价处于年度低点。 股市对CES的阵容并不感兴趣，但AMD更关注人工智能PC机会，而不是令人兴奋的人工智能GPU芯片。 分析师的投资论点仍然是超级看好芯片股，因为2025年将是人工智能成长的一年。

　　AMD股价在2024年结束时跌至低点，2025年开局也不乐观。 上周，在CES上表现不佳后，几位分析师下调了AMD的评级，不过大多数下调评级都是将目标价下调至当前价格，这是华尔街分析师的典型做法。

　　上周最引人注目的降级是高盛将AMD评级下调至中性，目标价下调46美元至129美元。 汇丰将该股目标价从200美元下调至110美元。

　　汇丰银行的降级显示AMD不会像预期的那样深入AI GPU市场，三星HBM3e内存供应减少也降低了对新款MI325 GPU的需求，这引发了一些疑问。 AMD最新的GPU将于第一季全面上市。

　　多年来，罗森布拉特一直是AMD最看好的分析师之一，考虑到今年该股股价突破220美元，罗森布拉特的预测是正确的。 这些分析师预测，MI350将在2026年实现10美元的每股收益，从而推动大幅增长，因此将目标价定为250美元，以抵消2025年初弥漫的负面观点。

　　在近日举行的瑞银全球技术会议上，数据中心执行副总裁Forrest Norrod提醒市场，AMD的目标是到2024年在AI GPU市场占有20%的市场份额，无论是谈论训练还是推理。

　　这次发布会是在10月初的Q324财报和Advancing AI活动之后举行的，AMD在AI GPU芯片方面全速前进。 该公司甚至将AI数据中心营收目标从2027年的4,000亿美元提高到2028年的5,000亿美元。

　　如果AMD占据了AI芯片市场的20%，那么到2028年，其营收将达到1000亿美元。 该公司2024年的总销售额目标仅250亿美元。

　　Norrod先生甚至暗示AMD不会在MI325上遇到任何重大内存问题，因为AMD与所有内存供应商都有合作，而不仅仅是三星。 该公司似乎正在全力应对半导体市场供应链中常见的内存问题。

　　2024年，AMD出货了327,000块MI300XGPU，主要客户如下：

　　Meta（META）-173,000

　　微软（MSFT）-96,000

　　甲骨文（ORCL）-38,000。

　　Omdia称，Meta Platforms和微软是最大的两家AI服务器支出公司。 考虑到2024年AI GPU的总销售目标仅50亿美元，而光是微软去年在服务器上的支出就超过300亿美元，AMD有机会从这些科技巨头那里获得更多的销售额。

　　有迹象表明英伟达的Blackwell芯片已售罄，AMD似乎准备出售该公司能够生产的所有AI GPU，无论性能或内存问题如何。

　　到2025年，AMD的增速将恢复到20%以上。 该芯片公司将于1月底公布第四季业绩，预计营收为75亿美元，年增22%。

　　更大的焦点将放在2025年的数字上，尤其是首席执行官Lisa Su对AI GPU的预期。 AMD在2024年初预测的销售额仅为20亿美元以上，而该公司在10月份报告第三季度业绩时，将目标慢慢上调至50亿美元。

　　假设AMD去年的AI GPU销售额确实超过50亿美元，那么该公司12月季度的销售额将达到20亿美元，目前预计约为18.4亿美元，销售额将达到80亿美元。 市场希望看到这家芯片公司将2025年的销售额定为100亿美元左右，但AMD管理层非常保守。

　　随着股价跌至115美元，AMD可能只需要AI GPU2025年销售目标达到80亿至100亿美元，就能强劲反弹。 这家芯片公司已经推动该类别的销售额增长高达100%，今年的额外销售额将高达50亿美元。

　　更何况，2025年底发表的MI350系列正是AMD所宣传的「AI性能最大世代提升」的产品，AMD预计MI350/400产品将提供与英伟达GPU真正具有竞争力的性能。

　　该股交易价格仅为目前分析师2025年每股收益目标5美元以上的23倍。 市场普遍预期营收仅320亿美元，成长率为26%。

　　AMD仍有机会开始额外增加数十亿美元的AI GPU销售额，目前分析师的目标更多是基本情况。 光是上个季度，英伟达就报告销售额就比普遍预期高出20亿美元，营收季增了惊人的50亿美元。

　　如果AMD真的有一款能够与英伟达竞争的产品，那么从现在到2026年，其销售量只会不断攀升。 当然，最大的风险是AMD无法生产出与英伟达竞争的GPU，而科技巨头则推出内部芯片，以绕过对AMD GPU的需求。 即使股价跌至115美元，该股也绝对不是没有风险的。

　　投资人的关键收获是，AMD股价从2024年初的高点下跌近50%，现在是一个值得买的强势股。 AI GPU的机会已经发生了很大变化，尽管投资者对AMD未能更快地提高销售额感到有些沮丧。 无论如何，该股价格便宜，庞大的AI GPU机会还处于早期阶段，而投资者似乎已经放弃了该股。