银行股一季报基本坐实年内业绩低点，板块估值和基金仓位处于历史底部！

　　1.基本面底部，个体分化延续。23Q1银行股实现归母净利润同比增长2.4%，增速较2022年下降5.2pct，盈利增速下滑主要是受到息差收窄和中收低迷的负面影响。个体来看，上市银行内部业绩表现分化延续，国有大行和股份行盈利增速降幅较大，其中表现较好的是平安（同比+13.6%）、中信（同比+10.3%）和浙商（同比+9.9%）；区域性银行业绩增速保持相对平稳，其中江苏、常熟继续保持“营收10%+、盈利15%+”的趋势。

　　2.业绩归因分析：息差负面影响加大。从利润增速驱动各要素分解来看：1）拨备仍是最主要的正贡献项，Q1贡献净利润增长11.4pct；2）规模扩张对净利润的正贡献为7.4pct，以量补价趋势延续，贡献保持稳定；3）息差对盈利负贡献17.3pct，Q1重定价影响下负向拖累加大；4）手续费增速放缓给盈利增长带来1.4pct的负面贡献，表现仍然低迷；其他非息贡献度边际转正，Q1拉动盈利增速4.7pct。

　　3.开门红表现较好，信贷高景气增长。截至Q1末，上市银行贷款同比+12%，年初以来持续的宽信用政策和经济复苏背景下信贷需求的改善支持银行信用扩张速度维持在较高水平。从分类的表现来看，大行资产扩张动能最强，信贷投放方面继续发挥头雁作用，信贷增速保持在 13.7%的高景气水平；股份行信贷增长仍然乏力，预计和按揭、消费类贷款仍未完全恢复有关。

　　4.银行一季报基本坐实年内业绩低点，向后看，疫后经济复苏的宏观背景下，银行基本面压力逐步好转是必然趋势，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳。目前，板块估值和基金仓位仍处于历史底部，后续基本面向上有望驱动板块估值持续修复，我们继续维持行业看好评级。

　　5.建议关注三条主线：①经济复苏背景下，优质中小行逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放动力充足；②中特估逻辑演绎有望带动估值持续修复；③涉房风险缓释、零售投放修复。