德意志银行：给予特斯拉买入评级 2022年预期共识有较大上涨空间

　　精选:

　　一、四季度以及2022财年的利好/利空因素:

　　1、交付量和定价都陆续上涨

　　2、原材料价格的上涨是逆风因素

　　3、由于新车的规格和技术升级，柏林和奥斯汀超级工厂的生产成本高于上海超级工厂。

　　二、相信经营利润将从三季度14%的增长继续扩大

　　三、第三方数据显示，上海超级工厂的年产量超过60万辆，这与特斯拉此前披露的上海工厂年产量45万辆的数据不符。

　　四、特斯拉今年在美国市场的价格上涨明显超过了大宗商品的价格涨幅，但此番涨价是必要的，以此在供不应求的状态下保持平衡，将交付时间维持在可接受的范围内，例如Model 3和Model Y当前的交付时间在6个月以上，Model S和Model X则需要一年零三个月。

　　五、由于市场对电动汽车的需求明显明显超过了行业的生产能力，电动汽车的成功不再取决于订单，而是取决于生产能力，供应能力和维持最佳成本的能力，特斯拉认为在这些方面具有相当大的领先优势。

　　六、特斯拉计划近期向安全评分在98分的车主推送FSD更新，下一个里程碑将是向全美特斯拉客户提供FSD测试版，这意味着将有100万辆车上路，将大大提升购买率和盈利能力。

　　七、4680电池开发方面取得进一步改善，90%的生产过程都在按照预期速度运行，特斯拉正在致力于解决剩下的10%部分，预计四季度的财报业绩会披露相关进展。

　　总而言之，凭借可观的交付量数据，成本和经营杠杆势头，我们认为2022年特斯拉的共识预期会有较大的上行空间，这取决与新工厂产能扩张的执行情况，以及供应链瓶颈是否解决。中期来看，我们认为，特斯拉在电池技术、容量，以及成本上那令人深刻的发展轨迹，将加速全球电动汽车行业的转变，并且进一步扩大特斯拉的领先优势。这也将促进特斯拉持续扩大自身的经营利润，未来几年预计将达到20%的增速。重申特斯拉买入评级。