与小摩、花旗唱反调！富国银行：标普500或回调10%

　　富国银行策略师表示，美国股市投资者应准备好迎接未来几个月的回调。富国银行加入了看跌美股的队伍——此前有很多人警告称，在经历了去年的强劲反弹后，美股将迎来一段更加坎坷的时期。

　　以Christopher P. Harvey为首的策略师预测，到夏季，标普500指数将下跌10%。他们在给客户的报告中写道:

　　“在这个波动更大的股市中，回调可能会更加频繁。”

　　随着美联储准备踩刹车，以及对经济复苏可能已见顶的担忧日益加剧，华尔街的行家正在加倍押注2022年的一个股市大行情:高增长科技宠儿不再独领风骚。

　　从高盛到贝莱德投资研究所的策略师们预计，今年的回报率将不如去年。摩根大通本周警告称，如果科技股的出色表现开始减弱，美国股市“可能会停滞”。富国银行证券和摩根士丹利都在建议客户做空那些低利率时代受益最大的高科技公司，转投将从疫后复苏中受益的低估值股票。

　　本周以来，尽管奥密克戎变异株蔓延，但美国国债市场本周显示出对商业周期的信心增强，美债收益率近日全线攀升，2022年的第一周暴露了长久以来的担忧:债券收益率上升是高估值公司的命门。多年来最大的市场轮动之一正在展开。

　　科技股通常因其长期前景而备受青睐，如今已变得对债券波动特别敏感，因为利率上升意味着他们未来利润的现值更低了。富国银行证券股票策略主管Christopher Harvey表示:

　　“如果我们看到实际收益率上升，那么科技股将面临更加困难的环境，要留意高价、高增长和高倍数股票。”

　　富国的策略师们预计，今年科技股和昂贵的成长股将面临更多坏消息，因为实际利率还有25-50个基点的上升空间。

　　BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen周二在采访中表示:

　　“昨天的大跌让我震惊，要点在于价格走势大部分发生在实际收益率上，而不是盈亏平衡通胀率上。所以这是一个增长故事，不是通胀故事。”

　　不过，并非所有人都感觉到实际利率对市场的冲击。毕竟，实际利率按历史标准而言依然极低，且依然深度负数。贝莱德策略师Scott Thiel就不认同实际利率正在接近可能打击股市的水平。Thiel在接受采访时说:

　　“我们不认为（今年）实际收益率变化步伐会大到影响股价的程度。说什么（债券）下跌已经影响到科技股价格，我认为这是只见树木不见森林，忘记了实际收益率的真实水平。”

　　依然强劲的美国劳动力市场可能会使美联储走上更快的紧缩道路，会导致股市中估值最高的梯队感到不安。摩根士丹利策略师Andrew Sheets接受采访时表示:

　　“风险在于美联储更加鹰派的言论，从而压低通胀预期且提高利率，两者都会提高实际利率水平。股票价格越贵，情况往往越惨。”

　　富国银行策略师在对2022年的预测中表示:

　　“经济增长减速、美联储鹰派立场、估值见顶，以及美国经济长期增长尚未改善的观点，这些因素综合在一起多重施压，令多头感到沮丧。随着定价能力的减弱，利润率达到峰值，劳动力成为一个更大的‘卖方市场’因素，消费者需求正在正常化。”

　　反弹也会很快到来？

　　在富国银行策略师悲观的前景中，一线希望是经济衰退可能是短暂的。富国银行预计，在中期选举出现“红色浪潮”（red wave）后，标普500指数将在年底出现反弹。富国银行预计，中期选举将使国会控制权落入共和党手中。

　　Invesco首席全球市场策略师Kristina Hooper本周早些时候表示:

　　“美国股市可能会在2022年上半年进行调整，但我预计会出现相对迅速的复苏。我们已经很久没有经历过一次大的调整了，所以出现一次调整的可能性增大了。”

　　以Mislav Matejka为首的摩根大通策略师们周二在给客户的报告中写道:“请保持看涨——积极的催化剂还没有耗尽。”他们表示，下行风险——包括各大央行转向鹰派立场或更重大的防疫限制实施——要么不会成为现实，要么已经被反映在股市中。

　　此外，花旗集团分析师周三上调了对2022年底标普500指数的目标位，预计该指数将首次突破5000点关口。该行预计，今年美股企业利润将继续强劲增长。