美股还要跌多少才算“跌到位”？

　　美股调整已经有一段时间，本周一短暂地回升，但收盘之后美股期货继续下探。年初至今，纳指跌幅超过11%，标普500指数跌幅也超过7%。本周四，美联储将公布利率决议，现在的跌幅能迫使美联储安抚市场吗？

　　截止发稿，纳指期货跌超1.3%，标普500指数期货跌0.8%，道指期货跌0.73%。

　　对于美联储来说，美股跌到位了吗？

　　Bleakley Advisory Group 的首席投资官 Peter Boockvar表示，自从鲍威尔鹰派表态以来，标普500指数大约跌了10%，这还不够。美联储现在必须展示它在控制通胀方面的信誉。政策周期也决定了美联储必须采取行动，现在利率为0%，通胀达到7%，美联储没有更多的选择。

　　不过市场老兵、瑞银现场运营总监Art Cashin则表示，美联储应该注意到了近期的市场抛售，紧缩立场会有所缓和。他表示，美联储对市场持续抛售是进展的，可能会给他们一个放缓收紧节奏理由。

　　但美银美林的经济学家个策略师表示，目前的市场跌幅还不太可能让美联储改变策略。

　　DataTrek Research 的Nick Colas认为，美联储何时会出面安抚市场，可以从2018年4季度发生的事情中寻找到答案。

　　2018年4季度开始时，美联储主席鲍威尔表示，美国离“利率中性”还有很长的路要走，当时美国联邦基准利率为2%。2018年12月，金融市场给美联储一个强烈的信号:政策制定者关于利率中性的理解是错误的。鲍威尔秒懂，随后在2019年1月美联储利率决议中改变立场。

　　目前看，虽然美股下跌，但是美国高收益率债券市场依旧毫无反应。纽约一位专门研究杠杆融资的资深投资银行家表示，这个市场正在对最近的股市波动采取“观望”的态度。在他看来，高收益率债券投资者仍对美国经济增长充满信心，并认为该领域的公司将继续产生自由现金流。

　　现在无论是从股市、VIX和债市收益率个方面来看，现在的金融市场远未达到像2018年那样改变美联储立场的时机。短期股市表现还有7-8%的差距，波动率指数需要达到36，而不是目前的29。

　　简单讲，除非美国风险资产出现更多的持续性抛售，否则美联储根本不会相信，在2022年提高利率和缩减资产负债表规模更有可能导致衰退，而不是软着陆。诡异的是。两种结果都会抑制通胀，这就是10年期国债收益率停止攀升的原因。

　　美联储本次会议提高利率的可能性非常小，只有5%。也就是说，美联储现在还在购买资产，利率依旧维持在低位，这种状况要持续到3月16日。

　　3月16日，美联储加息25bp的概率为89%，加息50bp的概率为5%。5月2日加息25bp的概率为55%，按兵不动的概率为40%。在6月15日的会议上，连续第三次加息25bp的可能性很低只有32%。这意味着美联储基金期货认为，联邦公开市场委员会将在3月至年中期间加息两次，但随后将在6月暂停加息，以观察其政策变化的短期影响。

　　截至12月，期货市场认为2022年有4次加息的可能性最高，概率为32%；其次是2022年5次加息，概率为23%；2022年仅3次加息的概率为23%。2022年6次加息的几率很小，只有9%，但高于一周前的8%或一个月前的2%。

　　美联储基金期货非常明确地暗示，联邦公开市场委员会和鲍威尔将在本周的会议和新闻发布会上，采取比去年12月指导方针更强硬的立场。因此，美国股市一直疲软，甚至10年期美国债收益率自周二以来也有所回落，反映出股市对货币政策过度收紧的担忧。