美科技股仍偏贵 未到底捞时机

　　美股连日波动，截至本周二，纳指今年已累跌超过13%，虽然纳指期货昨日在亚洲时段现起色，但不宜过於乐观。待美国落实首次加息及估值回落至均值水平，才是低捞的好时机。

　　纳指近月积弱，14周相对强弱指数(RSI)正逼近30的超卖区，从近年的科技股股灾可见，纳指周线RSI跌到30附近，往往是转势契机。惟即使如此，也不代表短期便能捞底，如果像2018年後期般，RSI在接近超卖区呈徘徊格局，纳指跌势可以持续颇久。

　　加息周期纳指照升

　　本轮纳指跌浪主要受美国联储局可能提前加息所影响。联储局今日凌晨公布今年首次议息的结果，且看对3月加息可能性有何启示。不过，监於宏观局势甚为复杂，经济前景以至地缘政治局势不明朗，都有可能导致联储局的政策取态变得摇摆不定，从而更难判断吸纳科技股的时机。

　　联储局加息对科技股构成压力，影响往往集中在加息前及加息之初，即市场人心较为浮动之际。加息周期之初，已一定程度反映其对纳指估值的影响，观乎过去两个加息周期，期间纳指整体处於升浪。

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　　除非加息控制通胀不果，形成滞胀，否则加息其实反映经济基调良好，对科技行业有利，在经济及经营环境稳固下，各行各业愿意增加科技投资，以增强企业营运效率。展望在首次加息前，科技股的投资气氛仍会偏弱，因投资者忧虑市场资金减少，但加息落实後，反而是留意科技股的时机。

　　美股科技股已进入季绩高峰期，市场更关注对新季度的指引，情况暂时较为参差。例如微软上季多赚21%，胜市场预期，该公司预计新季度收入介乎485亿至493亿美元，也高於市场预估的482.3亿美元，惟股价近况偏软；Netflix上季业绩虽符合市场预期，惟对新季度业绩指引悲观，当中新增流动媒体付费用户料仅250万，远逊预期的626万，拖累股价在绩後暴跌。

　　疫情难再刺激业务高速增长

　　另一方面，Omicron变种病毒在美国的感染水平虽高，但主要属轻症，当地民众视若流感，从部分科技股的新季度指引来看，现时疫情对其业务的刺激程度还不及爆发初期。部分国家例如英国，已开始陆续解封，所以不应期望科技股业绩出现像过去两年般的爆发性增长。即使在疫前，市场对科技股业务能否重拾2014年至2018年间的高速发展，也存有疑问。

　　不过，机构投资者把科技股作为股票核心持仓的趋势似乎难以转变，在厘定入手科技股的估值水平上不宜定得太低。显示纳指预测市盈率自2003年以来走势，现时仍高於这段期间的均值水平。笔者认为，纳指估值回落至平均值附近，即约23、24倍预测市盈率，会是不俗的入市水平。