美国股市交易走势呈现出令人“百感交集”的不明朗状态

　　美国市场交投喜忧参半，但标准普尔500指数(S&P 500)维持相当悲观的状况，跌股大幅超过涨股，所有这些都是由于市场消化了强于预期的11月ISM非制造业调查，以及10月美国JOLTs职位空缺意外大幅下降的影响，所有这些都导致10年期美国国债收益率再次下跌。

　　整个11月，市场不断定价美联储(Federal Reserve)明年降息的前景。尽管10年期美国国债收益率隔夜短暂上扬，但截至今日亚市开盘，美债收益率已下降约11个基点，表明市场重新预期今后一年美联储将放宽货币政策。

　　值得关注的是，最新的美国经济数据传达了一个有点像金发姑娘的信息：经济增长似乎令人满意(正如美国供应管理协会(ISM)服务业指数所体现的那样)，而且有迹象表明，鉴于就业市场正在进行再平衡，通胀可能会进一步回落。然而，在美债收益率下降的背景下，大盘指数普遍下跌，一些股市运营商似乎将近期美国经济数据视为经济增长不算向好。

　　从笔者的角度来看，目前的美国宏观经济数据表明，与预期相反，通胀可能会回到目标水平，而不会导致深度经济衰退，甚至可能根本不会出现经济衰退。然而，本周的劳动力市场数据状况可能呈现出一种不同的状况。尽管就业机会和劳动力流动调查(JOLTS)报告显示经济有望实现软着陆，但市场仍缺乏足够信心。

　　圣诞老人涨势的潜在风险并不取决于灾难性事件(尽管地缘政治紧张局势加剧)或经济数据突然出现负面转变。相反，这一风险将围绕着推动上月股市历史性飙升的投资流耗尽而展开。

　　此外，还有人担忧市场对2024年美联储降息的定价可能过头了。值得注意的是，“过度”意味着市场对降息的预期可能已经走得太远，即使定价方向不一定是错误的 。”

　　尽管市场普遍预期美联储明年将降息，但降息的确切幅度仍不确定。降息幅度是大还是小(更重要的是，幅度相对较小)仍然是最紧迫的问题，并在跨资产交易者中引发了许多分歧。

　　关键的挑战在于，在每年的这个时候，大型机构市场交易部门更关心的是保住年终奖金，而不是推高每股收益，美股上涨积极势头会如何维护。请注意，这与多头和空头势力以及买入和卖出阵营是类似的格局。

　　考虑到11月市场大幅上涨，笔者推测，如果需要被迫做出交易决定，交易员可能更倾向于在市场下跌时成为重要的卖家，而不是在强劲上涨时成为重要的买家。

　　最终，如果债券收益率持续下跌，引发股市大幅抛售可能是一项挑战。这种趋势可能会持续下去，直到经济数据明确表明经济出现衰退，而不只是表明控制通胀的状况“出现降温”。

　　然而，无论对2024年降息的预期有多理性(或者至少听起来有多理性)，这些预期都可能导致资产价格过度波动。这就是我们现在所处的情况，市场对美联储降息的定价可能有些过头了，在美债收益率接近5%的状况下，还没有足够的“燃料”提振市场，的货币市场基金，市场情绪开始耗尽。