美银坚定看涨：美股未见泡沫迹象 本轮牛市仍有后劲！

　　美股的“狂飙”不禁让许多投资者提出了“泡沫论”。他们认为，股市涨得太多、太快，正在接近泡沫区域。但美国银行却指出，几乎没有证据支持这些担忧。

　　以Savita Subramanian为首的美银策略师在最新报告中表示，尽管美国股市去年开始的涨势一直很强劲，但并没有反映出之前繁荣与萧条周期中出现的情况，比如股价与其价值之间的巨大差距，或者大量使用杠杆。

　　标准普尔500指数周一小幅走低，延续了上周的跌势，交易员对周二的关键通胀数据保持警惕。市场将关注消费者价格压力是否依然顽固，这可能会进一步推迟美联储的降息时间表。

　　这种情况还可能加剧人们的担忧，即在过去19周中，标普500有16周上涨、并创下了一系列历史新高，这样的美国股市看起来像一个巨大的泡沫。根据德银的说法，自第二次世界大战以来，美国股市在四个月的时间里以如此快的速度上涨的情况只有两次。

　　该行解释称，除了“衰退后的复苏”，就只有在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时美股出现狂飙，但事实证明这种上涨是不可持续的。

　　不过，美银策略师们指出，上市公司盈利强劲，经济具有弹性，股市上涨空间更大。上周，其将标准普尔500指数的年终目标点上调至5,400点，这是华尔街目前最高的目标之一，意味着较当前水平有超过5%的上涨空间。

　　“自2023年年中以来，股市人气有所升温，这使得我们对市场上行的信心略有下降，但远未接近先前市场见顶时的看涨水平。在我们看来，本轮牛市是有后劲支撑的。”他们写道。

　　尽管华尔街担心投资者的乐观情绪已变得过度，但根据美国银行的卖方指标，投资者情绪仍处于“中性区域”，就像1995年互联网泡沫扩张时那样，而不是像1999年泡沫接近破裂时那样“疯狂看涨”。

　　Subramanian认为，牛市以普遍的乐观情绪结束。他说，现阶段的狂热仅“局限于”某些主题，比如人工智能和GLP-1减肥药物。

　　事实上，也不只是美银，近期越来越多的策略师淡化了对泡沫的担忧。

　　摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的Mislav Matejka在周一发布的一份报告中说，相对于标准普尔500指数其他成份股，推动股市上涨的七家科技巨头的估值仍低于五年平均水平。

　　与此同时，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的策略师上周说，虽然市场集中度达到了几十年来的最高水平，但顶级公司的估值远低于科技泡沫高峰期的同类公司。

　　美银的Subramanian是去年首批扭转对股市负面看法的卖方策略师之一。在他看来，虽然市盈率反映了价格与价值之间的脱节，但排除了“科技七巨头”的标准普尔500指数更接近其长期平均水平。