美股即将发生重大变化！

　　路透社报道称，为了降低波动期后未结算交易的风险，自5月28日起，美国股票交易结算周期将从T+2变成T+1。也就是说，交易结算时间将减半。这让国际基金经理们感到头疼，因为他们面临人员配备问题，增持现金的前景以及外汇风险增加。

　　当前，美股实行T+0交易制度，但实行T+2结算交割制度。投资者买入一只股票，当天可以卖出该股票，但是交易的结算并不是立即完成的。对于投资者而言，星期一卖股票，星期三才能提现。

　　新规将使美国与世界上许多其他国家不同，后者的典型结算周期是T+2。托管人、交易员和咨询公司表示，其结果是，市场参与者一直在重新思考他们的流程，以避免交易失败和更高的交易费用。

　　“（采用新周期）不会是没有代价的，”杰富瑞欧洲电子交易和程序交易主管本·斯普林盖特（Ben Springett）说。“我们预计，基金需要持有更多的现金，以弥补任何潜在的缺口和现金错配，因此，这将损害基金的业绩。”

　　在美国金融市场提供证券清算和结算服务的存管信托清算公司（DTCC）一直在与美国投资公司协会（ICI）等行业机构进行准备工作。美国证券业和金融市场协会（Securities Industry and Financial Markets Association）董事总经理兼技术、运营和业务连续性主管Tom Price表示，尽管T+1是一项“繁琐而复杂的举措”，但对该行业来说，它“降低了风险，并带来了运营效益”。

　　然而，缩短结算周期可能会带来运营方面的挑战，比如外汇交易可能出现错位。外国投资者必须购买美元来进行美国证券交易。Record Financial Group交易主管Nathan Vurgest说，他正在研究，如果伦敦早盘的流动性减少，美国尾盘交易增加，那么外汇成本是否会上升。

　　欧洲基金和资产管理协会（EFAMA）本月早些时候表示，美国缩短结算周期对欧洲构成了“系统性风险”，并指出非美国金融机构的融资窗口非常有限。市场参与者将必须进入全球最大的外汇交易多币种结算系统CLS。

　　据EFAMA称，在美国股市收盘前交易的资产管理公司只有两个小时的时间来确认这些交易并将其提交给CLS。接受调查的EFAMA成员表示，他们预计每天将有500-700亿美元的外汇交易在CLS之外结算，这导致了要求延长CLS截止时间的呼声。杰富瑞的斯普林盖特表示，一些非美国参与者正在考虑采取应急措施，包括在美国设立分支机构或按照美国时间工作。

　　美股缩短结算周期还可能会产生其他连锁效应，比如增加对短期融资的需求。通常情况下，一些投资者必须等到从一个市场获得现金后才能在另一个市场购买证券，但那些出售国际证券以购买美国证券的投资者可能会发现自己有一天遭遇现金短缺。

　　纽约梅隆银行（BNY Mellon）托管服务商业产品主管Adam Watson表示，这可能会增加隔夜回购协议的使用，但将信用风险（交易对手无法按时足额支付其债务的风险）转移到该领域的银行身上。

　　保管人（客户资产的保管人）通常以日内流动性的形式向客户提供短期信贷，并在特殊情况下提供隔夜资金，以帮助跨不同系统和时区结算。但是沃森表示，这种类型的贷款通常仅限于处理客户的证券或付款交易，并且通常不是承诺要给的，因此不是信贷的担保延伸。

　　除此之外，美股缩短结算周期可能还会有其他后果。基金经理们表示，全球指数基金，如拥有大量资产组合且结算不匹配的交易所交易基金（ETF），也可能面临崩溃。道富环球外汇管理主管Steve Fenty表示，当一只基金的结算周期与其标的资产不协调时，基金经理可能会考虑拆分结算周期，让标的资产占比较高的基金与更多元化的全球基金分开。

　　资本市场咨询公司Finadium的管理主管Josh Galper说，这一变化还可能降低股市的流动性，因为美国缩短结算周期也可能会缩短收回借给卖空者的证券的时间。“人们经常忽视空头卖出和证券借贷为股票市场提供了多少流动性，”Galper说。“这种东西一旦消失，你就会知道它的重要性。”