利空突发！交易员正在大量套现离场

　　随着华尔街一度所向披靡的牛市大军开始撤退，2024年的市场大反弹似乎岌岌可危。

　　由于中东紧张局势和对利率前景的担忧，美国股市上周五遭遇大幅抛售，科技股创下17个月来最大单周跌幅。标普500指数连续第六个交易日和连续第三周下跌，比3月28日的收盘高点低5%以上。纳斯达克100指数下跌2.1%，创下自2022年11月以来的最大单周跌幅。芝加哥期权交易所波动率指数攀升至接近19。

　　科技巨头英伟达（Nvidia Corp.）、Meta（Meta Platforms Inc.）和亚马逊（Amazon.com Inc.）是上周五拖累两大股指跌幅最大的公司，其中英伟达股价下跌10%，创2022年3月以来最大跌幅。过去的一周，“美股七巨头 ”的市值合计蒸发9500亿美元，为史上最惨一周。资金以一年多来最快的速度撤出美股和垃圾债。逢低买入者不敢出手。

　　自去年10月下旬以来，多头在交易中赚取了数万亿美元的利润，但形势正在逆转。首先有证据表明，通胀已取代经济衰退成为央行行长们的主要克星。随着大宗商品的飙升和经济数据的持续火热，以鲍威尔为首的美联储发言人对期待已久的货币政策转向浇了一盆冷水。

　　StoneX集团首席市场策略师Kathryn Rooney Vera说，在这种背景下，我们应该采取防御措施。她在电话中说：“在地缘政治风险高企、大宗商品价格面临上行风险、通胀面临反弹风险的情况下，我认为我们的配置必须更加保守。此时此刻，我会从高涨的股票中轮换出来，把资金投入到真正高收益的短期票据中。”

　　这种观点表明，一直被忽视的资产估值失衡问题又开始变得重要起来。随着美国国债被抛售，10年期美债利率回升至4.6%以上，比标普500指数所谓的盈利率高出约40个基点。相对而言，这一差距是2002年以来对股市最不利的。这一差距是被称为美联储模型的估值工具的粗略基础。

　　上周，交易员们感觉到央行行长们在有意抑制对即将到来的宽松政策的押注。鲍威尔上周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，美联储理事鲍曼警告说，通胀方面的进展可能已经停滞。上周四，当被问及全年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利回答说：“有可能。”

　　鹰派姿态加剧了投资者的抛售压力。据美国银行援引EPFR Global的数据称，截至上周三的两周内，股票基金赎回额达到211亿美元，为2022年12月以来最高。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中撤出现金。高盛的大宗经纪数据显示，对冲基金以2022年以来最快的速度增加了在美国交易所交易基金（ETF）的空头头寸。

　　Academy Securities Inc.宏观策略主管Peter Tchir说：“有脆弱的买家在抛售，而且会继续抛售，因为他们一开始就没有买入的热情。人们被吸引去追逐涨势，以高估值买入股票，现在，一个多月过去了，这些交易并不奏效。”

　　在过去两周里，市场对货币宽松政策的预期已经崩溃，交易员预计今年美联储的降息次数将少于两次，远不及2024年早些时候预期的六次。

　　中东地区的紧张局势强化了这一更为谨慎的立场。据报道，以色列于上周五上午回击了伊朗，虽然最新的紧张局势得到了遏制，但人们仍然担心，在这个已经被以色列-哈马斯冲突搅得天翻地覆的地区，一场更广泛的战争可能会使油价突破每桶100美元。

　　如今，投资者面临着诸多风险，但由于企业盈利强劲，经济增长势头良好，他们此前已显示出了承受风险的能力。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自2023年10年期美债收益率达到峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。

　　然而，目前市场的巨大涨幅可能会对风险资产产生不利影响。

　　美股生态系统内的估值担忧正在加剧，尤其是纳斯达克100指数，该指数的7个最大成分股出现了自2022年11月以来的最大单周跌幅。看起来更便宜的公司的表现已经重新超过了那些通常由人工智能增强的成长型公司。罗素1000价值指数（Russell 1000 Value Index）上周下跌了0.7%，而成长型指数下跌了5%。

　　富兰克林邓普顿投资方案公司MosaiQ的投资策略主管Max Gokhman说：“大量基于信仰的投资进入了人工智能领域，推高了许多大型科技公司的估值。但增持价值股看起来越来越有吸引力，我们正在积极讨论这个问题。 ”

　　“地缘政治的不确定性与通胀、利率和美联储一道给市场带来压力，促使市场状况和投资者态度迅速发生巨大变化，”Nationwide投资研究主管Mark Hackett表示。“本周将是多头和空头拉锯战的关键时刻，企业财报和个人消费支出平减指数将陆续公布。”

　　贝伦贝格公司（Berenberg）多资产战略和研究主管Ulrich Urbahn表示，他仍然略微减持美国股票，因为这是“最拥挤、最昂贵的市场”。 他表示：“我们认为，在美国大选后形势更加明朗之前，美国股市的上行空间是有限的。我们预计，在那之前，市场会出现一些波动，处于区间波动之中。”